Guía de Compañías Startup: ¿Cómo Estructurar tu Empresa para Recibir Inversión Externas?

Si eres como muchos empresarios, comenzar un negocio no sólo se trata de fundar una compañía que sea exitosa; se trata de fundar una que puedas vender. A menudo esto requiere un nivel de financiamiento del cual no dispone la mayoría de fundadores de compañías startup. Afortunadamente hoy en día hay muchas fuentes potenciales de capital operativo y para iniciativas startup a la disposición de emprendedores dedicados: desde grandes corporaciones como Google (o Alphabet), hasta empresas de capital riesgo e incluso inversionistas individuales. Por supuesto, asegurar inversión externa no es tan fácil como suena. Y claro que hay opciones disponibles, pero: ¿Cómo encuentras a los inversionistas? ¿Y cómo los convences de que tu negocio es el adecuado para invertir? Estas son dos preguntas complejas que tienen un montón de implicaciones comerciales, financieras y legales. En el ámbito legal, preparar una compañía para recibir inversión externa empieza por montar la empresa. Desde la elección de la entidad jurídica (corporación o sociedad anónima) hasta la manera en que se estructuren las cuotas de participación y los derechos de control, las decisiones que tomes en las primeras etapas del inicio de tu empresa podrían afectar significativamente su atractivo para inversionistas externos más adelante. Este artículo cubre algunas de las consideraciones clave al estructurar una nueva compañía para recibir inversión externa. Seis consideraciones clave al formar una compañía que recaudará capital riesgo 1-¿Corporación o sociedad anónima? Aunque una sociedad anónima (S.A. o LLC por sus siglas en inglés) es a menudo la entidad legal preferida por empresarios que no planean asegurar inversión externa, no es necesariamente la mejor opción para las compañías que buscan recaudar capital riesgo. De hecho, en muchos casos, es preferible la estructura corporativa. Específicamente estamos hablando de una corporación tipo C. En EE.UU. hay dos clases de corporaciones: tipo C y tipo S. La diferencia principal entre las dos es que las corporaciones tipo C están sujetas al impuesto sobre la renta corporativo, mientras que las del tipo S son entidades de flujo directo similares a las asociaciones y sociedades anónimas. Sin embargo, una corporación tipo S generalmente se considera la más simple de las dos y, aunque ofrece beneficios bajo ciertas circunstancias, las opciones disponibles para las corporaciones tipo C son, en gran medida, lo que las hace más atractivas a inversionistas externos. 2- Clases de acciones Al formar una corporación con el objetivo de atraer inversión externa, resulta crítica la manera en que se estructure la participación accionaria de la compañía (incluso si ésta sólo es potencial). Las corporaciones pueden tener diferentes “clases” de acciones, y cada clase puede otorgar diferentes derechos y preferencias con respecto a:

• Derecho a conversión (la habilidad de intercambiar una clase de acción por otra).
• Derecho a reembolso (poder retirar el dinero de una inversión).
• Derecho a votar.
• Participación en las ganancias de la compañía (pago de dividendos).
• Posibilidad de transferir acciones.

Si bien algunas empresas tienen muchas clases de acciones diferentes, en la mayoría de los casos las compañías startup no necesitan volverse locas estructurando un montón de ellas. La industria en la cual la compañía va a operar, los tipos de inversionistas externos a los que quiera llegar, y algunos otros factores relevantes, ayudarán a guiar la decisión sobre cuáles y cuántas clases de acciones deberían establecerse en los estatutos de la corporación. 3- Rondas de inversión Si tienes éxito en asegurar la inversión de capital inicial, tarde o temprano es probable que busques más. Es común que las compañías startup tengan múltiples rondas de inversión y que les ofrezcan a los inversionistas diferentes oportunidades para invertir. Por ejemplo: quizás tu primera ronda de inversionistas consista de amigos y familiares; quieres asegurarte de que ellos tengan la oportunidad de recuperar su inversión en el momento apropiado, pero no quieres darles derechos que puedan limitar lo que le tengas que ofrecer a inversores ángeles (también conocidos como inversores padrinos) y de capital riesgo, o incluso a empleados de la etapa inicial. En otras palabras, aunque los fundadores de empresas necesiten ofrecer suficiente para atraer a inversionistas de primera y mediana etapa, no pueden cometer el error de dejar que una ronda de inversión externa excluya a otra. 4- Implicaciones de las leyes de títulos valores En EE.UU. las inversiones pasivas en corporaciones, sociedades anónimas y otras entidades comerciales, típicamente califican como títulos valores bajo la ley tanto federal como estatal. Los títulos valores son fuertemente regulados, y emitirlos sin registro (sin una exención apropiada) puede tener serias consecuencias, algunas de ellas de responsabilidad civil y penal. Por fortuna, hay un número de exenciones disponibles, las cuales protegen a la mayoría de las compañías startup pequeñas de cargas onerosas (y costosas) para cumplir con las leyes de títulos valores. Sin embargo, eso no significa que las compañías startup que busquen inversión externa puedan evadir ese tema. Los fundadores de empresas aún deben entender qué pueden hacer o no al tratar de ofrecer acciones, y qué se necesita para seguir exento. 5- Papeleo, papeleo y más papeleo Todo esto significa que hay cierta cantidad de papeleo al preparar una compañía para recibir inversión externa; generalmente más del que se requiere para una entidad financiada por sus fundadores. Sin embargo, la documentación es parte necesaria del proceso, y recuerda que los documentos legales de tu compañía también te protegerán a ti, el fundador. Incluso teniendo en cuenta todo lo dicho anteriormente, el proceso de formar una compañía que sea atractiva para inversionistas externos no es tan complicado, y un abogado corporativo con experiencia podrá mostrarte las diferentes opciones que hay, y ayudarte a tomar decisiones informadas que luego puedan usarse para preparar el papeleo que necesitarás al cortejar a inversionistas potenciales. Los documentos clave para compañías startup que buscan inversión externa normalmente son:

• Estatutos
• Acuerdos de accionistas
• Reglamentos
• Minutas corporativas
• Certificados de acciones
• Cartas de suscripción (para inversionistas pasivos)

6- Estrategia de salida Mientras algunos fundadores de empresas sueñan con seguir involucrados con sus compañías a largo plazo, otros abordan la inversión externa como una oportunidad para salirse y avanzar hacia otros proyectos. Cualesquiera que sean tus metas, querrás asegurarte de que los documentos de tu compañía te proporcionen una estrategia de salida adecuada, en caso de que surja la necesidad o el deseo de marcharse. Aquí también tienes varias opciones y la clave es que cuentes con suficiente flexibilidad sin preocupar a los potenciales inversionistas. Alguien quiere invertir ¿Y ahora qué?: Evaluando ofertas de inversión externa Aunque, en última instancia, los inversionistas de capital recibirán acciones en la compañía, el proceso de asegurar inversión externa comienza negociando un acuerdo que defina los términos de la inversión. Para los fundadores de empresas esto exige mucho equilibrio: por una parte, hay que mostrar respeto asegurándose de garantizar la inyección de capital y, por otra, hay que evitar aceptar términos que simplemente no sean adecuados para la compañía y no se alineen con su visión a largo plazo. Al evaluar inversiones potenciales y negociar con inversionistas externos, algunos de los muchos asuntos que los fundadores necesitan considerar son:

• Derechos antidilusivos: A menudo los inversionistas buscarán protección de sus porcentajes de participación mediante derechos “antidilusivos” (para evitar que se “diluya” el valor de sus acciones). Proteger la participación de un inversionista en la compañía con frecuencia puede correr por tu cuenta.
• Convenios: Pueden verse como los términos de la inversión, es decir, lo que los inversionistas podrán decirte que hagas, o no, sobre cómo manejar tu negocio.
• Preferencias de liquidación: Si la compañía se vende ¿Cuánto recibirán los inversionistas antes de que te quedes con el monto restante (si es que lo hay)?

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Jiah Kim & Associates Jiah Kim & Associates es un bufete jurídico internacional que representa a empresarios y compañías startup en asuntos corporativos y negociaciones contractuales. Para discutir sobre cómo preparar tu compañía para inversiones externas, llámanos al (646)389-5065 o programa hoy una cita en línea. Esta publicación ha sido escrita sólo con propósitos educativos e informativos, y no constituye asesoría legal específica. Queda entendido que no hay ninguna relación abogado-cliente entre el lector y el autor de este artículo. Este blog no debe usarse para sustituir la asesoría legal competente de abogados profesionales titulados en tu estado.